Septiembre de 2026 deja un cóctel poco habitual: rentabilidades de la deuda pública disparándose en plena expansión económica, un petróleo que se acerca a sus mínimos operativos, gigantes del consumo que siguen sufriendo en China y, en paralelo, decenas de compañías de toda la vida que continúan subiendo el dividendo como si nada de esto fuera con ellas. Repasamos, con algo más de detalle, los temas clave del mes para que no se te escape nada.
El telón de fondo: deuda, tipos de interés y la amenaza del control de capitales
El dato macro más preocupante del mes es el comportamiento de la deuda soberana. Los rendimientos de los bonos —especialmente en Japón, pero también en Estados Unidos, Alemania y Reino Unido— se han disparado desde 2025, y la tendencia se ha acelerado en las últimas semanas. Conviene recordar qué mide en realidad ese rendimiento: el tipo al que el mercado presta dinero a un país a largo plazo (10-30 años) debería aproximarse a la suma del crecimiento esperado más la inflación esperada. Si un país cree que va a crecer al 3% y a tener una inflación del 3%, sus bonos deberían moverse en torno al 6%. Cuando esos tipos se disparan por encima de lo razonable, es el mercado diciendo que ya no se fía de la disciplina fiscal del emisor.
Lo llamativo no es solo la subida, sino el contexto: normalmente estos episodios ocurren en recesiones, cuando hay cierta justificación para el gasto extraordinario y la expansión monetaria. Esta vez sucede con las economías creciendo y el empleo relativamente sano, lo que sugiere que el mercado está empezando a penalizar la falta de disciplina fiscal —déficits crecientes incluso en plena bonanza— más que el ciclo económico en sí. La pregunta que empieza a hacerse la gente es lógica: si ya hay estos déficits con la economía bien, ¿qué va a pasar el día que de verdad llegue una crisis? La respuesta más probable, y la que el mercado empieza a descontar, es más emisión de deuda y más impresión de moneda para “resolverla”.
De ahí se derivan tres ideas prácticas para cualquier cartera:
